Cash-Settled-Equity-Swap
Freitag, August 15th, 2008
Помните «Pretty Woman“? Главный герой покупал компании, дробил их на части и распродавал. Или банкротил и распродавал. Главное было купить подешевле.
Прознав, что кто-то хочет купить какое-то предприятие, хищники финансового рынка сразу же запасаются акциями данного предприятия, что делает поглощение долгим, сложным и что самое главное дорогим. Кроме того, узнав о недружественном поглощении, менеджмент делает все возможное, чтобы остаться у руля.
Одним из примером гениальной стратегии поглoщения является покупка Порше (Porsche) Вольксвагена (Volkwagen). В чем же состояла стратегия и как нишевому производителю спортивных автомобилей удалось купить значительно более крупного конкурента.
Наверняка, уже никто никогда и не узнает, кто придумал стратегию поглощения: был ли это финансовый директор Porsche или инвестиционный банк Merrill Lynch. В любом случае, стратегия выглядела следующим образом: Porsche купила у инвестиционных банков опционы на покупку акций Volkswagen по определенной цене через какой-то промежуток времени, так называемые Cash-Settled Equity Swaps.
Данную операцию не требовалось делать публичной, т.к. фактически Porsche еще не стало владельцем акций. В случае роста акций Volkswagen Porsche получило бы от банков разницу. В случае падения курса, Porsche пришлось бы выплачивать разницу в курсах инвестиционным банкам. После опубликования предложения о поглощении курс акций как правило значительно увеличивается. Porsche получает акции фактически по дешевой цене и при этом еще зарабатывает на разнице курса.
В момент окончания действия действия Swap-опциона банки выбрасывают акции на рынок, которые совершенно случайно покупает Porsche и буквально за один день становится крупнейшим акционером Volkswagen.
Можно конечно же спорить, насколько данная схема соответствует законодательству, но факт остается фактом. Porsche смогло купить Volkswagen. Сейчас планируется ужесточить законодательство и сделать обязательным анонсирование подобных сделок.
Более подробно о «Cash settled equity swaps in takeovers“ можно прочитать на сайте http://www.freehills.com.au/publications/publications_5108.asp или в Википедии http://de.wikipedia.org/wiki/Cash-Settled_Equity_Swap.
К слову, история знает уже не один пример подобных поглощений.