Discount Zertifikat (англ. discount certificate, рус. дисконтный сертификат) тип структурного (структурированного) продукта, позволяющего купить базисный актив ниже текущей рыночной стоимости. Первый дисконтный сертификат был разработан Dr. Thomas Zwirner и выпущен на рынок в 1995 году (Источник: Deutscher Derivate Verband).
Дисконтные сертификаты занимают 7,7% рынка сертификатов, что составляет порядка 4,6 миллиардов Евро [Источник: Deutscher Derivate Verband]. На рынке обращается более 193.000 различных дисконтных сертификатов (Источник: Börse Stuttgart AG ).

В исследовании , проведенном Deutsche Asset & Wealth Management, было доказано, что из 86.149 выпущенных дисконтных сертификатов, 63,1% показали лучшую доходность, чем базовая величина. Почти 75% дисконтных сертификатов показали положительную доходность. 52,6% всех сертификатов достигли максимальной доходности.

Принцип действия дисконтного сертификата (Discount Zertifikat)

Каждый Discount Zertifikat связан с определенным базовым активом, которым может являться акция отдельной компании, индекс акций страны, региона или отрасли, а также курсы валют, цена на сырье и.т.д.
При покупке Discount Zertifikat инвестор приобретает базовый актив со скидкой к текущему биржевому курсу. К концу срока обращения сертификата инвестор получает денежный эквивалент текущего курса базового актива, ограниченный максимальным уровнем прибыли (Cap):

  • если курс базового актива > Cap, то выплачивается максимально оговоренная сумма
  • если курс базового актива <= Cap, то выплачивается эквивалент текущего курса базового актива или зачисляется базовый актив

Таким образом, убытки при инвестировании в Discount Zertifikat появляются лишь тогда, когда курс базовой величины уменьшается более чем на величину начальной скидки (Discount). С другой стороны доходность ограничена границей (Cap), что ограничивает прибыль инвесторов на растущих рынках.

Пример дисконтного сертификата

Предположим, что вкладчик приобретает один Discount Zertifikat на акцию, которая на текущий момент котируется на бирже по 100 Евро, со скидкой 22%, т.е. по 78 Евро. Доходность ограничена Сар, который составляет 115 Евро. Время действия сертификата составляет 1 год.
Идеальным вариантом для вкладчика является случай, если акция к концу срока действия вырастет до величины Сар, т.е. 115 Евро. В данном случае, доход инвестора составит (115-78)/78=47%. Прямая инвестиция в акцию дала бы только 15%, т.е. разница составляет 47%-15%=32%.
Дисконтные сертификаты наиболее выгодно приобретать, когда биржевые индексы не содержат ярко выраженного тренда, находясь в боковом движении. Несмотря на то, что владельцы Discount Zertifikat лишены возможности получать дивиденды, доходность по вложению в акции через Discount Zertifikat при боковом тренде значительно выше прямых инвестиций. В качестве доказательства рассмотрим следующий пример: допустим, что базовая величина осталось неизменной, т.е. 100 Евро. В данном случае доход владельца акции составил 0%. Владелец сертификата получил доход в размере (100-78)/78=28%, т.к. купил базовую величину со скидкой.


Риски

Если курс базовой величины превысил уровень скидки, то инвестор получит убытки. В рассмотренном случае, курс акции должен снизиться на 22%, чтобы инвестор начал получать первые убытки.
Невыгодно инвестировать в дисконтные сертификаты при сильно растущих рынках: при росте акции более чем на 15% (больше Сар) доходность инвестора в данном случае ограничена Сар. Так что если за год акции компании удвоятся, инвестор получит все равно лишь максимальные 47%.
Дисконтные сертификаты являются долговыми обязательствами эмитента. В случае банкротства эмитента сертификаты обесцениваются.
Во время обращения сертификата курс может значительно отличаться от курса базовой величины, т.к. на формирование стоимости сертификата влияние также оказывают следующие факторы:

  • Курс базовой величины
  • Волатильность
  • Размер дивидендов
  • Процентная ставка и проценты государственных облигаций
  • Срок обращения

Виды дисконтных сертификатом

Deep Discount Zertifikat

На момент эмиссии Deep Discount Zertifikat скидка к базовой величине составляет более 50%. В некоторых случаях она может даже достигать 90%. Вероятность снижения базовой величины, особенно, если речь идет об индексах, крайне мала. Доходность также ограничена низким уровнем Cap.

Rolling-Discount Zertifikat

Время обращения на бирже Discount Zertifikat ограничено определенным промежутком времени. После окончания срока действия сертификата инвестор получает или базовый продукт, или денежный эквивалент. Многие вкладчики заинтересованы в долгосрочных инвестициях и отслеживание сроков окончания действия сертификатов связано с временными и финансовыми затратами. Rolling-Discount Zertifikat отслеживают изменения базовой величины и в зависимости от условий сертификата адаптируют discount и cap к изменившимся условиям.

Protect-Discount Zertifikate и Protect-Discount-Pro Zertifikate

Protect-Discount Zertifikat определяет границу, которая не должна быть затронута во время действия сертификата. Если граница затронута, то Protect-Discount Zertifikat соответствует обычному Discount Zertifikat. Если же граница затронута не была, то вкладчик получает максимальную выплату даже, если курс базовой величины меньше Cap в конце срока действия сертификата.

Выбор подходящих сертификатов

На сайте Onvista или Börse-Online представлены сервисы по поиску подходящих сертификатов.
В качестве Zertifikate-Art (вид сертификата) необходимо указать Discount. Основные понятия:

  • Emi – Эмитент
  • WKN – Номер ценной бумаги
  • Cap – максимальная граница
  • Abst. Cap – отклонение к максимальной границе на текущий момент
  • Discount – скидка по отношению к базовой величине
  • Sw. Rendite p.a. – доходность при неизменном курсе
  • Geld/Brief (Bid/Ask) – цена покупки и продажи
  • Basiswert – базовая величина
  • Fälligkeit – срок обращения