Торгуемый на бирже фонд (англ. Exchange Traded Fund, ETF) или биржевой инвестиционный фонд — индексный фонд, паи (акции) которого обращаются на бирже. Структура ETF повторяет структуру выбранного базового индекса [Источник: Wikipedia ]. Первый американский ETF — Standard and Poor’s 500 Depository Receipt (SPDR) — был создан в 1993 году, следовал за индексом S&P 500 и торговался под тикером SPY. Трейдеры называли его «Спайдер» («Паук») [Источник: Investopedia ]. Цель паука было точное следование изменению курса акций S&P 500, а также получение причитающихся дивидендов.

В Германии первый индексный фонд был выпущен в 1988 году на немецкий индекс акций и назывался CB German Index Fund. Инициатором фонда было дочернее предприятие Commerzbank. Предложение изначально ориентировалось на институциональных инвесторов [Источник: godmode-trader.de]. В 1992 году появился первый продукт, доступный для частных вкладчиков. Им стал индексный фонд “Oppenheim DAX-Werte Fonds” от Bankhaus Oppenheim.

Альтернатива классическим ПИФам

Считается, что ETF являются более дешевой альтернативой к классическим паевым фондам, т.к. затраты на управление ETF значительно меньше. Обычно годовое вознаграждение составляет 0,1%-1%. В активном ПИФе годовое вознаграждение может превышать 2%, а также содержать дополнительное вознаграждение менеджменту, в случае успешного развития курса. Кроме того, при покупке ETF, как правило, не взымается провизия (Ausgabeaufschlag), составляющая в классических паевых инвестиционных фондах 0,5%-6,5%. Различные исследования свидетельствуют, что в течение 10-летнего периода менее 30% менеджеров активных ПИФов смогли добиться лучшей доходности по сравнению с индексом. Многие институциональные инвесторы (страховые компании, пенсионные фонды) доверяют ETF больше, чем паевым фондам, т.к. инвестиция в ETF позволяет исключить человеческий фактор. Следуем отметить, что на практике разрыв между классическими паевыми фондами и ETF не столь велик. Для снижения рисков портфели многих активных фондов ориентируются на индексы, а ETF содержат скрытые расходы, например, на своп контракты между управляющей компанией и банком.


Инвестиционные компании, предлагающие ETF в Германии

В начале 2015 года в биржевой системе Xetra торговалось 1057 ETF от 19 компаний. Объем управляемых средств составлял более 300 миллиардов Евро [Источник n-tv.de].
Ниже представлен список наиболее крупных игроков на рынке.

Полный список всех ETF, торгуемых в Германии, представлен на сайте EXtraMAGAZIN .

Принцип действия ETF

Идея ETF состоит в пассивном управлении ценными бумагами, входящими в индекс. Если входящие в индекс ценные бумаги меняются или меняется их вес, то фонд ETF должен отражать изменения, докупая или продавая изменившиеся позиции. Поэтому теоретически ETF полностью должен повторять движение индекса. На практике идеального следования индексу не получается, т.к. между покупкой и продажей проходит какое-то время, а также необходимо выплачивать биржевые сборы и налоги. Кроме того, во многих ETF содержатся не все бумаги, отражающие индекс, для снижения торговых издержек. Отклонение курса ETF от эталонного индекса называется ошибкой слежения/tracking error. Такая ошибка может быть как положительной, так и отрицательной.

Физическая и синтетическая репликация (direkte und indirekte Replikation)

  • В портфеле физического ETF содержатся реальные ценные бумаги, входящие в индекс и торгуемые на бирже
  • В синтетическом ETF портфель не содержит ценных бумаг, входящих в индекс. Портфель ETF в таком случае состоит из различных своп контрактов между управляющей компанией и банками (Total-Return-Swap), производных финансовых инструментов и акций совершенно других компаний. ETF выплачивает вознаграждение по своп контракту. Законодательно предписано, чтобы ETF содержал реальные ценные бумаги (Unfunded Swap/ungedeckter Swap) или гарантии от третьего участника (Funded Swap/gedeckter Swap) . Поэтому не менее 90% портфеля может состоять из акций совершенно других компаний, не связанных с индексом. Динамика изменения стоимости портфеля гарантий должна полностью возмещается через своп контракты или производные финансовые инструменты

Считается, что синтетические ETF дешевле физических в управлении, т.к. отпадает необходимость в проведении реальных торговых операций на бирже, выплаты налогов или затрат на хранение (например, при отражении сырьевых индексов). Недостатком синтетического ETF является низкая прозрачность входящих в ETF компонент.

Распределение доходов

Получаемые доходы, например, дивиденды или проценты могут реинвестироваться в фонд (thesaurieren) или выплачиваться (ausschütten).