Цены на металлы, нефть и аграрные продукты растут. Увеличивается инфляция. Центральные банки по всему миру повышают процентные ставки. Все эти негативные факторы не оказывают никакого влияния на продукты с гарантированными процентами: доходность по десятилетним облигациям США и Европы не только не увеличивается, но даже снижается.
Учитывая сегодняшнее решение ЕЦБ по увеличению ставки рефинансирования до 3%, разница между 10-ти летними облигациями и 1-недельным-Euribor составляет менее 1%. Если предположить, что процентные ставки в ближайшие 10 лет изменяться не будут, то дополнительная доходность 10-летних облигаций составит менее 10%.
Столь позитивное настроение на рынке облигаций вызывает настороженность. Создается впечатление, что участники рынка ожидают значительное снижение роста экономики, уменьшение цен на энергоносители и полезные ископаемые и, как следствие, уменьшение инфляции. Некоторые аналитики даже предсказывают дефляцию.
Нынешний рынок можно разделить на две большие группы: оптимисты и пессимисты. Оптимисты предсказывают дальнейший рост экономики и вышедшие очень слабые данные об экономическом росте США лишь временным явлением. По их мнению, 10-ти летние облигации в Европе будут котироваться к концу года на уровне 5%. Пессимисты же ожидают значительное снижение роста экономики и, как следствие, снижение Центральными Банками ставок рефинансирования. По их прогнозам, 10-ти летние облигации будут котироваться на уровне 3%-4% к концу года.
Если вспомнить нефтяной кризис 70-х годов, тогдашнюю инфляцию и бюджетный дефицит в США, то можно найти значительное сходство с нынешней ситуацией. Напомним, что в конце 70-х годов мировая экономика чуть не впала в долговременную рецессию, и процентные ставки в США достигали на пике почти 20%, хотя перед этим она была в США примерно как сейчас 5%-6%.
Другой важный вопрос, который беспокоит инвесторов по всему миру, что же будет с долларом? Недавно по информационным агентствам прошло сообщение, что ожидается 30% падение доллара по отношению к Евро. Если обратить внимание на макроэкономические параметры США, то подобное заявление можно назвать даже слишком оптимистическим. С таким огромным бюджетным дефицитом, дефицитом внешнеторгового баланса и растущей инфляцией, падение доллара может быть еще более значительным. При уменьшении доверия к американской валюте, на финансовых рынках может начаться паника. В результате чего, доллар может потерять не только 30%, но и все 60%. Это вынудит Центральный Банк США повышать ставку рефинансирования, чтобы сделать американскую валюту более привлекательной для иностранных инвесторов, а это может привести уже к значительным проблемам в американской экономике: ведь главным локомотивом роста США по-прежнему являются «погрязшие в долгах» местные потребители. Если же проблемы начнутся с американской экономикой и американскими потребителями, то Американский Центральный Банк будет вынужден снижать ставку, чтобы спасать экономике и потребителей.
Чем хороши экономические загадки, у них всегда есть через какое-то время ответ.